新股權激勵考核指標，美的集團釋放什么信號

時間：2022-06-17 12:00:23 類型：瀏覽量：9549

日前，美的集團股份有限公司(下稱美的集團，000333.SZ)發布一系列關于限制性股票激勵計劃、股票期權激勵計劃相關公告。由于部分激勵對象離職、2021年度利潤分配實施，公司第九期股權激勵計劃、2022年限制性股票激勵計劃的激勵對象人數、行權價/授予價等均有所調整。

　　值得注意的是，相比2018年、2019年、2020年、2021年限制性股票/第五、第六、第七及第八期股權激勵計劃而言，新激勵計劃(即2022年限制性股票/第九期股權激勵計劃)關于公司層面業績考核指標發生“變化”，由考核歸屬于母公司股東的凈利潤(下稱歸母凈利潤)變為加權平均凈資產收益率指標。這背后釋放出什么信號?

　　數據顯示，2021年，美的集團營業收入、歸母凈利潤同比增速20.06%、4.96%，相比此前幾年前者同比增速為“個位數”、后者增速為“雙位數”，公司盈利能力已顯疲弱。另從盈利指標來看，該年度公司綜合毛利率、凈利率為22.48%、8.50%，兩者均自2019年以來低。

　　且在今年5月的一次電話會議中，公司董事長方洪波曾表示，未來三年行業將迎寒冬，而2022年公司目標是收入合理、恢復盈利。當月，美的集團“瘦身”、收縮非核心業務，又擬收購科陸電子(002121.SZ)控股權、推進B端業務發展。

　　日前，《投資時報》研究員針對收購事項、恢復盈利水平采取措施等問題，電郵溝通提綱至該公司相關部門，但截至發稿尚未收到回復。

　　在二級市場，美的集團股價已自今年年初每股80元左右持續下行，截至6月10日，公司股價收盤于52.25元/股(不復權)，較年初高點下挫逾三成。

　　業績考核指標改變

　　根據公告，由于部分激勵對象離職，美的集團第九期股票期權激勵計劃的激勵對象由2849名變更為2815名，股票期權總量由10907.4萬份調整為10779.1萬份(占總股本1.54%)。且由于2021年度利潤分配實施，行權價格也由56.28元/股調整為54.61元/股。授予日為2022年6月8日。

　　公司2022年限制性股票激勵計劃也因2名激勵對象離職，由此前的199名變更為197名，限制性股票總量則由1263萬股調整為1245萬股(占總股本0.18%)，授予價格由28.14元/股調整為26.47元/股。本次限制性股票來源為回購股票，授予日為6月8日。

　　上述激勵計劃的行權及解鎖安排均為三期，即授予日起24個月后的首個交易日至36個月的后一個交易日、授予日起36個月后的首個交易日至48個月的后一個交易日、授予日起48個月后的首個交易日至60個月的后一個交易日。行權比例、解除限售數量占獲授數量比例為30%、30%、40%。

　　《投資時報》研究員注意到，按照今年4月底公司披露的激勵計劃實施考核管理辦法，公司層面業績考核指標均為加權平均凈資產收益率(ROE)。具體而言，個行權期/解售期，公司2022年及2023年度的ROE不能低于20%;第二個行權期/解售期，2024年度的ROE不低于18%;第三個行權期/解售期，2025年度不低于18%。

　　而梳理以往資料，2018年、2019年/第五及第六期，該公司激勵計劃(包括限制性股票、股票期權)的財務業績考核指標均為歸母凈利潤，解售/行權條件為相應年度的凈利潤不低于前三個會計年度平均水平。2020年、2021年/第七及第八期，則為歸母凈利潤(剔除考核當期新增并購重組業務等對損益影響)，解售/行權條件為相應年度凈利潤不低于前二個會計年度平均水平。

　　據數據顯示，自美的集團于2013年上市以來，公司ROE指標均為雙位數，2013年至2021年，分別為24.87%、29.49%、29.06%、26.88%、25.88%、25.66%、26.43%、24.95%、24.09%，即使2021年指標為上市以來低，但也高于24%。從歷史數據來看，新激勵計劃中關于公司層面業績考核指標，實現難度或不大。

　　那么，相比于此前幾年以凈利潤為公司業績考核指標，本次卻考核ROE，是出于什么原因?

　　亟待恢復盈利水平?

　　作為一家覆蓋智能家居事業群、工業技術事業群、樓宇科技事業部、機器人與自動化事業部和數字化創新業務五大業務板塊的全球化科技集團，美的集團提供多元化的產品種類與服務。

　　根據年報，2021年，該公司營業收入首次突破3000億元，為3412.33億元，同比增長20.06%;歸母凈利潤為285.74億元，同比微增4.96%;扣非后歸母凈利潤則為259.29億元，同比增長5.34%。而2018年至2020年，美的集團收入同比增速均為“個位數”，歸母凈利潤同比增速則為“雙位數”，顯然，2021年公司盈利能力顯疲弱。

　　分產品來看，貢獻收入較多的暖通空調、消費電器，分別錄得收入1418.79億元、1318.66億元，同比增速均超一成，但毛利率繼續下滑至21.05%、27.75%。與2019年相比，暖通空調毛利率下降明顯，約為10個百分點。

　　數據顯示，2021年，美的集團綜合毛利率已為22.48%，凈利率為8.50%，兩指標均為2019年以來低。2019年、2020年，前者為28.86%、25.11%;后者為9.09%、9.68%。而2022年季度，該公司綜合毛利率、凈利率降至22.18%、8.0%，盈利能力繼續走弱。

　　事實上，在今年5月的一次電話會議上，公司董事長方洪波曾坦言，未來三年，行業將迎來前所未有的寒冬。同時，他表示，2022年公司目標是收入合理、恢復盈利，具體目標是恢復到2019年盈利水平。

　　同月，美的集團裁員事件引發關注，而公司回應稱“隨著五大業務板塊的不斷發展，近年美的集團員工數量有所增加，2021年新增員工人數超1萬多人，同比增長35%。今年鑒于對內外部環境的判斷，公司有序收縮非核心業務，暫緩非經營性投資，多措并舉，進一步夯實增長潛力，提高經營業務。”

　　一方面“瘦身”，另一方面公司又擬現金認購科陸電子非公開發行股份4.23億股，發行價為3.28元/股，預計價款13.86億元;且擬受讓深圳資本集團持有的科陸電子1.26億股，受讓價6.64元/股，受讓價款約8.37億元。若此次權益變動整體方案實施，美的集團預計持有科陸電子近30%股份及表決權，為后者控股股東。

　　科陸電子業務主要涵蓋智能電網、儲能、新能源汽車充電及運營和綜合能源服務等板塊。2021年，該公司錄得營收31.98億元、歸母凈虧6.65億元，同比降幅4.17%與458.93%。多家券商認為，此次美的集團收購控股權可能出于業務布局考慮，希望利用科陸電子補齊電網、儲能、充電樁等產業技術、產品及渠道，加速推進公司B端業務轉型。

　　不過，天風證券也認為，從資產負債表、利潤表來看，科陸電子相對美的集團體量較小，預計對后者報表端影響有限。浙商證券則認為，雖然近期市場信心受公司裁員、部分業務關停并轉影響，但美的集團戰略明確，B端業務高成長，正從家電企業邁向科技集團。

（來源：投資時報）

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(文章來源：騰訊家居?貝殼責任編輯侵刪)

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