如何看待智能家居的長期投資價值？

時間：2021-07-26 09:27:38 類型：全屋定制瀏覽量：5149

智能家居，因其智能、方便，受到當代年輕人的熱愛，而年輕人熱愛的往往就是資本喜歡的。因此，智能家居成為當前熱門的投資賽道之一。

根據 CSHIA（智能家居全生態協同創新平臺）的統計，中國目前為全球大的智能家居市場。截止 2020 年底，中國智能家居市場規模約為 5000 億元，約占全球智能家居市場的 50%。廣闊的市場空間，加上迎合消費能力強的年輕人的需求，智能家居概念給資本市場帶來了無限的想象。

智能家居指數概況

我們以行業指數來反映過去一段時間內，二級市場中智能家居的表現。

中證指數在 2014 年編制并發布了 " 中證智能家居指數（399996.SZ）"。具體來看，根據中證家居指數的編制規則：

首先，在滬深兩市中，按照過去一年日均成交金額由高到低排名，剔除流動性排名后 20% 的股票。

其次，選取智能家居零部件應用廠商、終端設備廠商、系統集成商、網絡和內容服務商等與智能家居相關的公司作為智能家居主題樣本。

后，按照過去一年日均總市值由高到低排名，選取不超過 100 只股票構成中證智能家居指數樣本股。

智能家居產業鏈橫跨上游的芯片、通信等高科技技術，中游的家電、健康、安防等家庭產品，及下游的渠道商、地產商、個人用戶等。其中代表性的企業包括國科微、海信視像、科沃斯、石頭科技等。

從指數表現上看，智能家居指數從發布的基期（20120629）至今，累計漲幅 247%，年化漲幅 15.22%。而同期滬深 300 漲幅僅為 109%，年化漲幅為 10.71%。

但是在經過了 2015 年創業板的估值泡沫后，近年來智能家居表現不佳，其近五年、近三年、疫情爆發以來，均未顯著跑贏滬深 300 指數。

以近五年的維度去看，智能家居指數漲幅極小，大幅度低于滬深 300 指數，且波動率高，夏普比率低，表現都弱于滬深 300 指數。

那么這是否說明了智能家居板塊沒有投資價值呢？

智能家居的基本面

指數的漲幅來自于盈利和估值兩個方面的驅動，我們可以分別考察兩者對于指數的貢獻。

從上圖我們可以看出，智能家居指數過去五年的漲跌主要來自于估值的驅動，而非盈利的驅動。為了進一步驗證這個結論，我們可以進一步來看智能家居指數的盈利情況。

從 2016 年至今，雖然智能家居指數的凈利潤增長達 64%，五年的年化復合增長率為 10.4%，但其中主要為擴大規模帶來凈利潤的增長，每股盈利僅有小幅增長。五年間，智能家居指數 EPS 增長 25.5%，年化復合增長率僅為 4.64%，還要低于同期滬深 300 指數的 29.2% 和 5.26%。因此，其漲幅弱于滬深 300 也就不足為怪。

作為一個仍然較為新興的賽道，短期的故事的宏大與否或許能夠帶來高估值，但放在更長的時間段來看，當盈利無法消化高估值時，估值終究會回歸平均水平。

智能家居的長期投資價值

不過，智能家居的長期投資價值或許即將來臨。

長期以來，智能家居行業發展面臨的品牌價值弱、安全隱私問題凸顯、互聯互通性差、供應鏈不成熟等問題已經逐漸得到了解決。

如芯片的國產化替代解決了智能家居上游的核心組件問題，華為鴻蒙系統、底層協議互通等解決了互聯互通的問題，品牌方面也涌現出了一批單品爆品，像百度的小度音箱、極米科技的投影儀、科沃斯的掃地機器人等。

Wind 一致預測顯示，市場對于智能家居板塊未來三年 EPS 預測的年化復合增長率為 35.3%。