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海爾智家赴港上市：去年?duì)I收1980億元，私有化及上市有利資源整合

時(shí)間：2020-09-18 12:00:20 類型：瀏覽量：3152

據(jù)IPO早知道消息，海爾智家股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海爾智家”）日前正式向港交所遞交招股書，擬主板掛牌上市，中金公司和摩根大通擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

今年7月31日，海爾智家正式對(duì)外宣布私有化海爾電器的交易，并啟動(dòng)赴港上市流程。

在招股書中，海爾智家向投資者進(jìn)一步闡述了推動(dòng)私有化和赴港上市的規(guī)劃與現(xiàn)實(shí)意義。

海爾智家表示，其亟需打通原來(lái)分屬兩家上市公司的優(yōu)勢(shì)資源，理順公司架構(gòu)，優(yōu)化公司治理，開展業(yè)務(wù)深度整合和運(yùn)營(yíng)提效，在全球范圍內(nèi)進(jìn)一步優(yōu)化資源配置，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，放大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

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事實(shí)上，作為海爾智家的控股子公司，海爾電器早于1997年12月23日在香港主板上市，一路已從數(shù)十億港元的市值攀升至目前的超過(guò)700億港元。

“海爾電器的一路發(fā)展離不開長(zhǎng)期陪伴的香港市場(chǎng)投資者，我們對(duì)此懷有誠(chéng)摯的謝意。面臨新的發(fā)展機(jī)遇期，我們期待與海爾電器的全球投資者結(jié)伴同行，在香港市場(chǎng)（上市）實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略整合，共同分享長(zhǎng)期發(fā)展成果?！焙栔羌以谥峦顿Y者信中如是寫道。

主打多品牌戰(zhàn)略，2019年全球市場(chǎng)占有率14.7%

自1984年青島電冰箱總廠成立以來(lái)，海爾智家在近36年的發(fā)展歷程中已先后經(jīng)歷工業(yè)化時(shí)代、互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代和物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代三大時(shí)期，即分別對(duì)應(yīng)傳統(tǒng)家電、互聯(lián)家電以及智能家電。

目前，海爾智家旗下?lián)碛泻?、卡薩帝、Leader、GE Appliances、Candy、Fisher&Paykel以及AQUA七大品牌，覆蓋中國(guó)、北美洲、歐洲、南亞和東南亞、澳大利亞和新西蘭、日本、中東和非洲等超過(guò)160個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

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國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，在旗艦品牌海爾的基礎(chǔ)上，海爾智家于1998年推出面向年輕消費(fèi)者的“Leader”品牌、2006年進(jìn)一步推出高端品牌“卡薩帝”。

這里值得一提的是，中國(guó)家電市場(chǎng)約15年前的競(jìng)爭(zhēng)格局為——日本和歐洲品牌占據(jù)中國(guó)高端消費(fèi)者心智，本土品牌則主要靠服務(wù)和性價(jià)比參與競(jìng)爭(zhēng)。

在此背景下，海爾智家依然選擇在國(guó)內(nèi)冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)等各品類市場(chǎng)逐步推廣自主高端品牌卡薩帝，瞄準(zhǔn)高端用戶；從結(jié)果來(lái)看，海爾智家顯然是“賭對(duì)了”。

2020年上半年，在零售價(jià)超過(guò)1萬(wàn)元的國(guó)內(nèi)冰箱市場(chǎng)，卡薩帝線下零售量市場(chǎng)份額為38%；在零售價(jià)超過(guò)1.5萬(wàn)元的中國(guó)空調(diào)市場(chǎng)，卡薩帝線下零售量市場(chǎng)份額為28%；在零售價(jià)超過(guò) 1萬(wàn)元的中國(guó)洗衣機(jī)市場(chǎng)，卡薩帝線下零售量市場(chǎng)占有率高達(dá)68%。

而在全球業(yè)務(wù)上，海爾智家主要通過(guò)一系列海外收購(gòu)實(shí)行差異化多品牌策略：先后于2015年收購(gòu)海爾集團(tuán)的海外白色家電業(yè)務(wù)，包括三洋電機(jī)公司的日本及東南亞白色家電業(yè)務(wù)(擁有AQUA品牌)；于2016年收購(gòu)了美國(guó)第二大大家電公司（按2015年零售額計(jì)算）GE Appliances；于2018年收購(gòu)新西蘭奢華家電品牌Fisher&Paykel；于2019年收購(gòu)歐洲物聯(lián)網(wǎng)家電品牌Candy。

其中，在完成對(duì)GE Appliances的收購(gòu)后，2015年至2019年，GEAppliances營(yíng)收復(fù)合增速為10.3%，凈利潤(rùn)復(fù)合增速為10.7%。按零售量計(jì)算，GE Appliances在北美的市場(chǎng)份額從 2017年的15.7%提升到2019年的17.4%，并在2019年成為北美市場(chǎng)銷量的家電品牌。

顯然，海爾智家在如何解決國(guó)內(nèi)家電企業(yè)在實(shí)施海外并購(gòu)過(guò)程中普遍遇到的運(yùn)營(yíng)不協(xié)調(diào)問(wèn)題上已頗具心得。

歐睿咨詢的資料顯示，海爾智家在2011年至2019年連續(xù)九年均為全球大家電零售量大的家電企業(yè)；海爾品牌則是2009年至2019年連續(xù)十一年位列全球大型家用電器品牌零售量。2019年，海爾智家大家電在全球總零售量的占比為14.7%。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型為發(fā)力重心，全國(guó)銷售網(wǎng)點(diǎn)超33000個(gè)

值得注意的是，在從互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代向物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代過(guò)渡的階段里，海爾智家依托家電業(yè)務(wù)的固有優(yōu)勢(shì)，并基于AI+IoT技術(shù)，成功開發(fā)多款產(chǎn)品以順應(yīng)行業(yè)趨向智能化、套系化和場(chǎng)景化的發(fā)展潮流。

用戶端，海爾智家自主研發(fā)的海爾智家體驗(yàn)云平臺(tái)，能夠?qū)崿F(xiàn)用戶、經(jīng)銷商、次級(jí)經(jīng)銷商及其門店的數(shù)據(jù)系統(tǒng)的連接和整合，從而為用戶提供深度參與產(chǎn)品定制、實(shí)時(shí)了解產(chǎn)品交付進(jìn)度、全面享受家電售后及配套增值服務(wù)的、更為優(yōu)質(zhì)的用戶體驗(yàn)。

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采購(gòu)端，海爾智家建立的「海達(dá)源」平臺(tái)主要提供標(biāo)準(zhǔn)件及模塊采購(gòu)，促成模塊供應(yīng)商資源與需求整合、高頻交互、量?jī)r(jià)約定，供應(yīng)商亦可共同參與模塊設(shè)計(jì)。截至2020年6月30日，海達(dá)源平臺(tái)已擁有超過(guò)3萬(wàn)名注冊(cè)用戶，自平臺(tái)上線以來(lái)，已發(fā)布超過(guò)4萬(wàn)個(gè)采購(gòu)需求、在線交互超過(guò)13萬(wàn)個(gè)模塊化方案。

制造端，海爾智家則首創(chuàng)以用戶為中心的大規(guī)模定制模式。截至2020年6月30日，其在全球建成22家互聯(lián)工廠，包括15家專門設(shè)計(jì)的互聯(lián)工廠及7家由傳統(tǒng)工廠升級(jí)而成的互聯(lián)工廠，以通過(guò)部署可擴(kuò)展的數(shù)字化平臺(tái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)、用戶、供應(yīng)商的端到端資源連接，優(yōu)化生產(chǎn)效率、制造成本、不入庫(kù)率等產(chǎn)能指標(biāo)。

渠道端，海爾智家已在綜合店、區(qū)縣級(jí)專賣店開發(fā)出可支持其向總部進(jìn)行線上下單、付款、結(jié)算的訂單管理系統(tǒng)「巨商匯」平臺(tái)和庫(kù)存管理系統(tǒng)「E-store」平臺(tái)，在鄉(xiāng)鎮(zhèn)級(jí)專賣店中開發(fā)出可支持其向區(qū)縣級(jí)專賣店進(jìn)行線上下單、付款、結(jié)算的訂單管理系統(tǒng)「易理貨」平臺(tái)和庫(kù)存管理系統(tǒng)「云記賬」平臺(tái)。

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截至2020年6月30日，海爾智家的國(guó)內(nèi)銷售網(wǎng)絡(luò)涵蓋33,000多個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)，包括10,000多家區(qū)縣級(jí)專賣店、14,000多家鄉(xiāng)鎮(zhèn)級(jí)專賣店及近9,000家鄉(xiāng)鎮(zhèn)級(jí)當(dāng)?shù)亓闶鄣辍＃ㄗⅲ捍瞬话译娺B鎖及綜合店的銷售網(wǎng)絡(luò)）

在談及未來(lái)的規(guī)劃時(shí)，海爾智家表示將進(jìn)一步通過(guò)全流程數(shù)字化變革，提升運(yùn)營(yíng)效率和競(jìng)爭(zhēng)能力，包括推進(jìn)銷售網(wǎng)絡(luò)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型和線上線下融合，促進(jìn)全品類的協(xié)同營(yíng)銷；在全球范圍內(nèi)建設(shè)互聯(lián)工廠，強(qiáng)化數(shù)字化智能制造能力，實(shí)現(xiàn)全球產(chǎn)能的靈活部署和加強(qiáng)全球供應(yīng)鏈的數(shù)字化協(xié)同整合。

收入年復(fù)合增長(zhǎng)超13%，中高端品牌成主要驅(qū)動(dòng)因素

2017年至2019年，海爾智家的營(yíng)業(yè)收入分別為1542億元、1776億元和1980億元（人民幣，下同），年復(fù)合增長(zhǎng)率為13.3%；凈利潤(rùn)則分別為91億元、99億元和123億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為16.1%。

從區(qū)域劃分來(lái)看，中國(guó)市場(chǎng)仍是海爾智家大的單一市場(chǎng)，在2019年的收入占比為52.5%，在2020年上半年的占比則為50.9%。

單一品牌方面，中高端品牌已成海爾智家主要的收入驅(qū)動(dòng)因素。

根據(jù)中怡康的數(shù)據(jù)，2020年上半年，卡薩帝品牌已在國(guó)內(nèi)高端市場(chǎng)的制冷設(shè)備、洗衣設(shè)備、空調(diào)的零售量排名；冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)的線下市場(chǎng)均價(jià)達(dá)到行業(yè)均價(jià)的大約兩倍到三倍。

2017年至2019年，海爾智家來(lái)自卡薩帝品牌產(chǎn)品獲得的收入分別為41億元，59億元，76億元；2017年至2019年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為36%；超出平均增速23個(gè)百分點(diǎn)。

此外，卡薩帝品牌在海爾智家的產(chǎn)品組合中亦可視作持續(xù)獲取和留住用戶的基礎(chǔ)，通過(guò)存量用戶的社群互動(dòng)和積極傳播，進(jìn)一步促進(jìn)成套產(chǎn)品的銷售，提升單用戶價(jià)值并并降低獲客成本。

2020年上半年，海爾智家的營(yíng)收為95.72億元，相較于2019年同期的97.27億元略微減少1.6%。而在第二季度，海爾智家的營(yíng)收已實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)。

而得益于加速線上渠道的業(yè)務(wù)開發(fā)和專注于健康理念的高端產(chǎn)品，海爾智家海外家電與智慧家庭業(yè)務(wù)的收入在上半年實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，從2019年同期的45.69億元增至45.89億元。

基于消費(fèi)者日益增強(qiáng)的健康意識(shí)，具有健康理念的家電產(chǎn)品已吸引對(duì)健康和品質(zhì)更為敏感的客戶；而海爾智家也已投入資源開發(fā)具有健康理念的產(chǎn)品，包括頗具用戶認(rèn)可的具有殺菌功能的洗衣機(jī)及具有自清潔功能的空調(diào)。

在海爾智家看來(lái)，全球客戶健康意識(shí)的增強(qiáng)將對(duì)其未來(lái)產(chǎn)品的需求產(chǎn)生積極影響，并與其利用創(chuàng)新及先進(jìn)技術(shù)進(jìn)軍全球高端市場(chǎng)的策略相吻合。

客戶方面，海爾智家2017年內(nèi)至2019年、以及2020年上半年的前五大客戶主要包括家電連鎖及電商平臺(tái)，各期的收入占比分別約為20.6%、20.7%、20.3%以及21.3%。

電商渠道中，除B2C平臺(tái)天貓和B2B2C平臺(tái)京東外，海爾智家還運(yùn)營(yíng)自己的線上云眾播平臺(tái)——海爾智家APP。2017年至2019年，海爾智家APP的注冊(cè)用戶人數(shù)從224萬(wàn)人增至1888萬(wàn)人，年復(fù)合增長(zhǎng)率為190.3%。

2020年上半年，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中線上渠道的收入占比為11.5%。

私有化及H股介紹上市或利于資源整合，進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)關(guān)注度

海爾智家在招股書中指出，私有化的完成以及未來(lái)的上市對(duì)計(jì)劃股東及公司均有益處。

業(yè)務(wù)層面，海爾智家通過(guò)自主發(fā)展和并購(gòu)形成七大品牌組合，構(gòu)建起全球化的業(yè)務(wù)布局，已在海外主要市場(chǎng)取得重要市場(chǎng)份額。私有化完成和H股介紹上市后，海爾電器的洗衣機(jī)、熱水器、凈水器等品類能夠借助海爾智家的海外業(yè)務(wù)平臺(tái)加速其國(guó)際擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)平臺(tái)共享與收入提升。

此外，鑒于當(dāng)前海爾電器和海爾智家在運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)存在一定的重疊，未來(lái)經(jīng)擴(kuò)大的海爾智家集團(tuán)將實(shí)現(xiàn)海爾電器與海爾智家產(chǎn)品橫跨研發(fā)、采購(gòu)、制造、銷售等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)上的資源共享、能力共建以促進(jìn)技術(shù)合作、成果共享，優(yōu)化運(yùn)營(yíng)水平。

資本層面，目前海爾智家與海爾電器業(yè)務(wù)領(lǐng)域的劃分導(dǎo)致海爾智家與海爾電器訂立大量關(guān)聯(lián)交易，往績(jī)記錄期間，海爾電器從海爾智家采購(gòu)70%的原材料、部件及成品。

私有化完成后，原研發(fā)、采購(gòu)及銷售中的現(xiàn)有關(guān)聯(lián)交易有望消除，無(wú)疑將有助于減少管理工作及合規(guī)成本，并提振市場(chǎng)對(duì)經(jīng)擴(kuò)大的海爾智家的信心。

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