9個月投資180億元，大腕扎堆調研東方雨虹，利好沖刺2000億元市值？

時間：2021-10-11 09:18:08 類型：全屋定制瀏覽量：4661

前九個月東方雨虹14筆投資180億元，是利好加持，還是布局良機，目前千億市值縮水近450億的東方雨虹這是要沖刺2000億元的節奏嗎？

今年前九個月，東方雨虹已經進行了14筆投資，合計投資金額已經突破180億元！

近的一筆投資是9月29日，東方雨虹與安徽省合肥市肥西縣人民政府簽訂《項目投資協議書》，擬投資12億元在安徽省合肥市肥西縣投資建設東方雨虹合肥綠色建材生產基地，建設內容為瀝青防水卷材、高分子防水卷材、特種砂漿三種產品研發生產基地項目。

第13筆投資則是東方雨虹又砸3.8億設立子公司，持股90%。9月22日，東方雨虹發布《關于投資設立合資公司暨貴陽綠色建材生產基地、貴州區域總部項目的進展公告》，公司擬與貴陽市城市建設投資集團有限公司在貴州省貴陽市投資設立貴陽東方雨虹建筑材料有限責任公司。早在7月14 日，東方雨虹與貴州省貴陽市清鎮市人民政府簽訂《項目投資協議》約定，東方雨虹擬投資12 億元。生產基地項目建設內容包括但不限于瀝青防水卷材、防水涂料、特種砂漿、德愛威涂料、建筑粉料、加氣塊板材等建筑新材料。

中外涂料網在關注東方雨虹大刀闊斧投資的同時，還注意到，10月3日，東方雨虹新增“安妥”商標信息，國際分類涉及建筑材料，申請日期為2021年9月24日，商標狀態為“商標申請中”。

9月30日東方雨虹融資買入7838.78萬元，融資償還1.10億元，融資凈償還3112.60萬元。

9月29日，東方雨虹與晶澳太陽能科技股份有限公司簽署《戰略合作協議》，雙方旨在光伏屋面一體化領域達成全方位的深度合作，在全國范圍內共同推動“BAPV”和“BIPV”光伏發電項目，同時，在雙方所轄業務渠道途徑包含的各類建筑的修繕類、加固類、翻新類修繕項目，專項設備勘察技術咨詢服務事項及由此衍生的修繕材料供應及施工項目開展合作，共同打造雙贏可持續發展的戰略合作伙伴關系。合作期限為2021年9月29日至2026年9月29日。

9月28日，東方雨虹和京東基于消費用戶的邏輯，從產品和服務的品質認證出發，經過前期打磨和論證，并結合建筑防水專家的意見和建議，建立的《京東開放平臺防水涂料商品品質優選質量標準》、《京東開放平臺防水卷材商品品質優選質量標準》標準體系正式面世。

2021年疫情反復，原材料價格飆漲，雙碳雙控，全球經濟形勢嚴峻，大型房地產企業頻頻暴雷，東方雨虹在此是迎來了布局良機？還是利好加持？值得我們一探究竟。

據東方雨虹官網介紹，東方雨虹成立于1995年，致力于新型建筑防水材料的研發、生產、銷售和防水工程施工業務領域，目前已形成以主營防水業務為核心，民用建材、建筑涂料、特種砂漿、建筑粉料、節能保溫、建筑修繕、非織造布、特種薄膜等多元業務為延伸的建筑建材系統服務商。

東方雨虹與萬科、綠地、融創等300余家房地產商、大型企業集團建立了長期友好穩定的戰略合作關系，并通過業之峰、元洲、今朝等近2000家大型家裝公司和建材市場走進千家萬戶。

2010至2020年間，東方雨虹營業收入從19.82億元增至217.3億元，復合增速27.06%；凈利潤從1.07億元增至33.87億元，復合增速41.27%，增長曲線非常亮眼。

2021年上半年，東方雨虹實現營業收入142.29億元，同比上漲62.01%；凈利潤15.37億元，同比增長40.14%。基本面看好。今年6月1日，東方雨虹股價一度達到64.14元，總市值1616億元，當時機構紛紛發表看好報告，并預測2021年東方雨虹市值有望破2000億元。

早在今年4月8日，東方雨虹股價距離歷史高價格57.60元只差三元不到，在過去三年的時間里，東方雨虹的累計漲幅已經兩倍有余。在其他優秀企業股價暴跌不止的同時，東方雨虹四月份每股45.5元、共計80億元的定向增發，參與進入的機構投資者名單星光閃閃，包括了天津禮仁、珠海煦遠鼎峰（背后都是高瓴資本）、大家資產、睿遠基金、富達基金、瑞銀、JP摩根等等。這些明星機構愿意斥資認購股份重要的原因，不言而喻。

然而今年下半年，受大型房地產企業頻頻暴雷的影響，近三個多月來，從6月1日截至目前跌幅近30%，市值縮水448.94億元。

建筑材料作為房地產行業的供應商，就免不了存在為房地產企業墊資的情況，在這種背景下，應收賬款收不回來的風險上升。

2021年上半年報，東方雨虹應收賬款和應收票據為114.1億元，同比增長30%，占總資產比例為32%，分別是當期凈利潤的8倍。但值得說明的是，科順股份、凱倫股份應收賬款和應收票據合計分別為43.14億元、19.41億元，分別同比增長39%、153%，分別占總資產比例為45%、34%，分別是當期凈利潤的10倍、16倍。

在“房住不炒”的原則下，當前已經有一些大型房企顯現出經營困難，資金難以周轉的難題，但是政策上對房地產的融資限制依舊將維持，這也說明房地產行業當前的經營環境難以改善。而東方雨虹、科順股份和凱倫股份產品在工程端銷售占比大，為下游所墊資壓力高企，應收賬款壞賬的風險值得警惕。

東方雨虹9月23日表示，公司與恒大已無業務合作關系，同時因恒大在與公司合作期間，產生的收入占公司收入比例小，且公司近年來持續加強回款管理，因此截至目前，恒大與公司無大額債權債務關系，且沒有違約情形發生。

除了受累于應收款回款問題，另一個值得注意的是原料價格上漲。上半年，東方雨虹經營活動產生的現金流量凈額減少34.9億元，同比下降871.43%。東方雨虹表示，主要系報告期原材料價格大幅上漲導致當期采購支出增加。

因為原材料上漲，東方雨虹自今年2月份以來，先后三次發布漲價函。此前，9月1日，東方雨虹發布漲價通知函，宣布上調全線產品價格。東方雨虹表示，隨著各類原材料價格持續大幅度上漲，相關的服務成本也不斷增加，公司通過內部優化措施盡量消化成本上漲的壓力。
除了市場因素、業績情況，東方雨虹超2億股將近期解禁也成為投資者較為關心的原因之一。

根據公告，9月17日，東方雨虹筆股解禁，為公司第二期限制性股票激勵計劃首次授予的部分限制性股票，解禁的數量為3120.3萬股，占公司總股本的1.24%，申請解除股份限售的股東人數為878人。第二筆1.76億股10月8日迎來解禁。

在股價走勢下行趨勢及市值下跌的情況下，不少投資者認為東方雨虹的基本面沒問題，不用擔心。而東方雨虹用持續的布局擴張與合作，證明自己利好加持。

9月10日至9月16日，東方雨虹被90家機構調研，這個數量滬深兩市被調研的公司中排名第二。

9月23日，東方雨虹發布投資者關系活動記錄，來自富國基金的王園園現身調研。這是今年以來，王園園參與的第13次調研，也是其自節后調研科順股份之后，第二次關注“住”領域的相關公司。和王園園一起的，還有一份星光熠熠的調研者名單，其中包括此前剛剛完成定增的高瓴資本，常年重倉的睿遠基金，以及易方達基金、匯添富基金、南方基金等頭部公募公司。

根據公司披露的調研紀要顯示，此次機構關注的問題集中在公司基本面的發展上。

對于公司各業務板塊的發展情況，東方雨虹介紹稱，建筑涂料板塊，作為業務主體，自 2017 年成立至今，德愛威每年均保持了較高的收入增速，德愛威零售會員、合作的經銷商、門店、營業網點及施工項目的數量逐年遞增，且客戶復購率超過六成。未來公司將繼續依托防水主業多年積累的客戶資源及銷售渠道的協同性，加速發展建筑涂料板塊業務。

民建領域發展的速度則超出預期，這主要源于公司自身產品力和服務專業性的不斷提升。公司將進一步夯實經營質量，做到不降價、不墊資、不囤貨、不降速，其中不降價的底氣來自于公司產品綜合競爭力是名；不囤貨則指產品一定不能滯留于經銷商，必須抵達消費者終端，所有經銷商原則上備貨不能超過一個月；不降速代表著，公司目前市占率還有較大的提升空間，將通過提供標準化服務樹立品牌形象、積累經驗。

建筑修繕業務市場空間巨大，隨著舊城改造、城市設施結構更新、鄉村振興等政策不斷推出和落地，目前既有建筑物的修繕維護已形成了較大的市場規模。其次，東方雨虹建筑修繕自成立之初就提出“建筑醫院，修繕未來”的發展愿景，公司希望能成為建筑修繕行業的“協和醫院”。

后是TPO（防水卷材）業務，公司 TPO 生產線從 2009 年開始正式投產，進入 TPO 業務領域已有十余年。目前公司在國內 TPO 防水材料領域配方技術水平、市場占有率均居于領先地位，銷量。

其次，公司 TPO 原材料從全球聚合技術領先企業荷蘭公司利安德巴塞爾采購，目前國內只有東方雨虹采用此原材料，公司與其合作時間較長，采購的規模優勢亦會帶來成本端優勢。

至于房地產行業波動背景下，公司受到的影響與應對，東方雨虹回應稱，房地產行業波動不會對公司產生實質性影響。公司將堅持高質量穩健發展，放棄一部分客戶訂單。

主要措施包括三方面：，對部分地產客戶的工程項目推行月結結算方式；第二，通過對產品價格進行適度優惠來換取客戶采用現款現貨的付款方式；第三，公司風險管控中心三年前就制定了履約評價體系對客戶分為 ABC 三類，針對不同等級的客戶采取不同的收款政策來防范應收賬款風險，為了保證及時回款，也會要求部分客戶進行自有資產抵押。

除了傳統業務的發展，公司的防水業務在光伏領域的進展，以及未來業務的發展也獲得了機構的關注。

對此，東方雨虹表示，公司于 2011 年開始對屋面分布式光伏與 TPO 單層屋面系統的結合方式進行探索，不論在既有屋面翻新，還是在新建屋面領域，公司配套的柔性屋面系統尤為成熟完善，均居行業領先地位。

目前工業屋頂開展光伏屋面項目主要分為三方面：，在既有建筑改造領域，目前國內既有工業屋面以金屬屋面為主，而原有大部分工業金屬屋面未做過防水層，鋼結構的使用壽命與光伏 25 年的使用壽命不匹配，因此開展光伏屋面項目過程中必然涉及與防水層的有效銜接，TPO 產品優勢便尤為凸顯。在工業建筑光伏屋面改造領域，TPO 市場空間較大。第二，在新建屋面領域，公司有著豐富的屋面工程實踐經驗和成功案例，能針對屋面分布式光伏容易出現屋頂滲漏的痛點，提供成熟可靠的解決方案。第三，公司過去已做過工業屋頂防水的客戶如果開始做光伏屋面，有望成為此項業務的流量入口。此外，公司有效依托現有的 TPO 等產品及 BIPV 屋面系統，已與安徽信義電源有限公司等分布式光伏屋面上下游企業陸續開展技術、業務等方面合作。

而對于公司未來發展，東方雨虹表示，首先，公司有信心完成既定預算目標的同時加速改善公司現金流情況，公司支付的履約保證金今年將陸續收回，未來徹底改善公司現金流情況。第二，將堅持優先發展零售端業務，目前公司零售端業務收入增速高于公司整體收入增速，也明顯高于同行業發展水平。第三，以建筑防水為基點，形成建筑涂料、特種砂漿、建筑粉料、建筑節能保溫、建筑修繕、非織造布、特種薄膜等多領域協同發展。堅持高質量穩健發展，接下來對工程端防水業務、新業務板塊不再單純考核收入增速，調整為側重考核利潤和人均效益，更加追求經營質量。

同時，公司下一步將繼續深度推進一體化的渠道改革，真正做到企業快速適應市場變化和需求，全面賦能和充分授權一體化公司整合資源、協同作戰、提升效率、搶占市場。

至于近期成為話題的限電政策的影響，東方雨虹也解釋稱，公司主營業務不屬于高能耗、高排放行業范疇，屬于新材料類企業，根據國家及各地政府要求，個別工廠僅限制用電時間段，適當降低負荷，而非停產，影響幾乎可忽略不計。

此外，公司的生產基地目前已遍布全國，考慮到防水建筑材料的經濟運輸半徑約為500公里，具有一定的區域性特征。為降低倉儲物流成本，公司在華北、華東、東北、華中、華南、西北、西南等地區均已建立生產物流研發基地，產能分布廣泛且合理，且陸續有新增生產基地投產，全國性布局更具有優勢。公司還可結合各區域需求情況合理安排備貨，通過從其他生產基地調撥方式來滿足客戶需求。

目前千億市值縮水近450億的東方雨虹，繼續投資擴張，大動作頻頻，在下半年僅剩三個月的時間里，還有望實現2000億元市值嗎？

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