保立佳將“帶病”注冊上市？賒銷等問題依然備受關(guān)注

時間：2021-06-26 09:04:41 類型：全屋定制瀏覽量：7099

近日，中國證監(jiān)督管理委員會同意上海保立佳化工股份有限公司（簡稱保立佳）創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊，表明后者在過會超半年之后，即將實現(xiàn)上市交易的目標(biāo)。

據(jù)披露，保立佳成立于2001年，股份公司成立于2015年，注冊資本為6757.50萬元，經(jīng)營范圍包括涂料用原材料苯丙乳液的生產(chǎn)制造，從事貨物進(jìn)出口及技術(shù)進(jìn)出口業(yè)務(wù)。保立佳將公開發(fā)行2252.5萬股股票。

盡管保立佳注冊上市現(xiàn)在只差程序問題，但在此前，它的上市仍備受詬病。其中受外界關(guān)心的是：保立佳業(yè)績表現(xiàn)“靚麗”的另一面，營收或靠賒銷“貢獻(xiàn)”，同時保立佳利息支出“吞噬”過半凈利潤，償債能力“承壓”。

那么保立佳能否通過上市交易實現(xiàn)“華麗轉(zhuǎn)身”？

6月23日，保立佳更新了《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書（注冊稿）》（以下稱招股書明書），我們注意到保立佳依然沒有擺脫應(yīng)收賬款余額較高的風(fēng)險：2018年末、2019年末和2020年末，公司應(yīng)收賬款余額較大，分別為 32669.50 萬元、53869.85 萬元和 65326.70 萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為25.93%、33.67%和36.63%。

招股說明書顯示，若公司未來不能合理安排融資行為和配置資金，不能有效管控應(yīng)收賬款回收風(fēng)險，或剩余授信額度大幅減少，均可能會導(dǎo)致公司償債能力和流動性水平下降，資產(chǎn)與負(fù)債不匹配，從而對公司持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

同時，招股說明書指出，受新冠肺炎疫情影響，下游行業(yè)需求有所下降，保立佳主要產(chǎn)品銷量和銷售收入較上年同期分別減少19.42%和28.66%；2020年第二季度，隨著下游行業(yè)需求迅速恢復(fù)，公司主要產(chǎn)品銷量較上年同期增長31.68%。

而在此前，晨陽集團(tuán)通過旗下多個自媒體號發(fā)布文章，披露了晨陽集團(tuán)與保立佳簽約的信息。那么對于保立佳，這次合作意味著什么？

據(jù)了解，保立佳是晨陽集團(tuán)的長期戰(zhàn)略合作伙伴。早在保立佳提出IPO申請、披露招股說明書（申報稿）之時，其就明確了晨陽集團(tuán)一直為保立佳大客戶的事實，報告期內(nèi)（2017年至2020年1-6月）對晨陽集團(tuán)的銷售金額分別為3259.36 萬元、12276.45 萬元、8434.75 萬元、5318.32萬元；同時晨陽集團(tuán)還是保立佳逾期未回款名客戶，報告期內(nèi)逾期金額分別為603.91萬元、1047.73萬元、1736.57萬元、2797.83萬元。

保立佳與晨陽集團(tuán)“再續(xù)前緣”的信息的出現(xiàn)頗具玩味。但事出反常必有妖，對于保立佳而言，由于晨陽集團(tuán)正處于司法重整程序?qū)嵤┻M(jìn)程，其債權(quán)已被鎖定，在這種情況下的合作是否能夠拯救晨陽集團(tuán)從而確保債務(wù)的償還，還有待觀察。

而除了與晨陽集團(tuán)這一合作外，保立佳還存在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降幅度較大和存貨周轉(zhuǎn)率逐年降低的情況。

報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.92次/年、4.75次/年和3.39次/年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年降低，主要原因為應(yīng)收賬款增幅較大，且高于營業(yè)收入增幅。2020年末公司應(yīng)收賬款余額增加較多，而當(dāng)年營業(yè)收入因銷售單價下降原因與上年基本持平，導(dǎo)致2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降幅度較大。

報告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為15.15次/年、16.22次/年和15.14次/年，較為穩(wěn)定。2019 年，公司存貨周轉(zhuǎn)率相對較高，主要原因為當(dāng)年公司產(chǎn)品銷量較上年增加40.42%，使?fàn)I業(yè)成本較上年增加15.00%，而當(dāng)年末存貨余額未出現(xiàn)大幅增長，從而導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率有所提高。

此次中國證監(jiān)督管理委員會同意保立佳創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊，上市之后具有創(chuàng)新投入大、新舊產(chǎn)業(yè)融合成功與否存在不確定性、尚處于成長期、經(jīng)營風(fēng)險高、業(yè)績不穩(wěn)定、退市風(fēng)險高等特點，保立佳將如何應(yīng)對？

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