三棵樹：募投項目貢獻營收近150億，三年后營收將近300億

時間：2021-06-18 10:18:27 類型：全屋定制瀏覽量：4780

6月15日，三棵樹（603737）回復證監會對其非公開發行A股股票的反饋意見。涂界記者注意到，證監會之前問及三棵樹發行項目、募集資金必要性、疫情影響、應收賬款上升、存貨增長較快、商譽、在建工程等11個問題。

值得注意的是，在此前三棵樹非公開發行A股的預案公告中，公司并未披露對其募投項目達產后的營業收入預測，僅披露了內部收益率等信息。而此次回復中，三棵樹預測其募投項目達產后將總計貢獻營業收入約148億元。

預測三募投項目達產營收148億元

根據此前披露的公告顯示，三棵樹擬定增募資37億元用于湖北三棵樹年產100萬噸涂料及配套建設項目、福建省三棵樹新材料有限公司高新材料綜合產業園項目（一期一階段）和安徽三棵樹涂料有限公司涂料生產及配套建設四期項目和流動資金的補充，擬用募集資金投資金額分別為7.6億元、25.04億元、10.4億元、15.75億元、8.4億元。

據此前三棵樹公告，上述前三個項目的財務內部收益率（稅后）分別為24.47%、26.82%和20.59%，項目投資回收期（稅后，含建設期）分別為5.8年、5.66年和6.46年。

對此，證監會在反饋意見中要求三棵樹說明：“本次募投項目新增產能規模合理性及新增產能消化措施；本次募投項目預計效益情況，效益測算依據、測算過程，效益測算是否謹慎?！?/span>

涂界記者注意到，三棵樹在回復中披露，其對于前三個項目的正常達產年份銷售收入預測金額分別約為32.9億元、73.2億元和41.8億元，合計約148億元。

三棵樹表示：“本次非公開發行的募集資金主要用于建設建筑涂料（墻面涂料）、防水材料、一體化板及基輔材的生產和銷售，運營模式及盈利模式與公司現有業務不存在重大差異。”

三棵樹稱，根據公司各類產品2018年-2020年平均毛利率計算得到的前三個項目在達產年的綜合毛利率分別46.14%、44.93%及37.85%，相應項目募投測算得到的達產年的毛利率分別為42.64%、41.12%及38.69%。

“安徽項目募投測算毛利率與平均綜合毛利率基本一致，湖北項目與福建項目募投測算毛利率分別較平均綜合毛利率低3.50%與3.81%，因此，預測毛利率處于相對合理的水平，效益預測合理、謹慎?！比脴浔硎?。

針對本次募投項目新增產能規模的合理性，三棵樹從銷售規模、市場容量、市場集中度進行了回復。三棵樹表示，公司本次募投項目系綜合考慮國家產業政策、產品市場發展趨勢、公司技術儲備、市場容量及拓展規劃等基礎上作出的投資決策，有利于公司的長遠發展以及維護中小股東利益，具備合理性。

此外，針對如何消化新增產能，三棵樹給出了四大具體措施：一是持續加大研發、創新力度，保持產品技術優勢，增強市場競爭力；二是提升公司品牌效應，促進產品的銷售；三是加強銷售渠道建設，拓展產品銷售區域；四是合理規劃募投項目產能釋放進度，避免新增產能消化壓力集中出現。

三棵樹回復稱：“隨著‘三棵樹’品牌知名度的提升，公司已與多家大型房地產開發商建立了涂料供應合作關系，從建房、裝修、零售多個環節實現了向一、二線城市的市場滲透，為公司發力一、二線城市市場奠定了良好的基礎?！?/span>

三棵樹還表示，隨著我國新型城鎮化的快速推進，包括城市群規劃、都市圈建設、新生中小城市培育、特色小鎮發展，以及舊城改造、城鎮保障性住房建設、棚戶區改造、鄉村振興等都將成為涂料需求新的增長點，此外，居民消費升級加速，帶動家裝重涂、高端環保涂料市場進一步發展。因此，鑒于國內涂料行業良好的發展機遇及公司對相關產品市場的進一步拓展，本次募投項目新增產能可實現穩步消化。

預測未來三年后營收將超280億元

根據公告，三棵樹2018年-2021年季度公司營業收入分別為35.84億元、59.72億元、82.00億元及14.83億元。2018年-2020年，營業收入年均復合增長率為51.26%，2021年一季度營業收入同比增長241.20%。公司近年來呈現出快速發展趨勢，銷售規模增長迅速，即使在新冠肺炎疫情的影響下，公司銷售業績在2020年依然實現了逆勢大幅增長。

三棵樹回復稱，2018-2020年公司營業收入復合增長率為51.26%，因此，預測未來2021-2023年度營業收入的增長率按51.26%計算。公司預測2021年-2023年營業收入分別為124.04億元、187.62億元、283.80億元。

業績增長的同時，也帶來了巨大的資金缺口。三棵樹對此回復稱，公司2021-2023年度資金缺口為129,949.79萬元，公司本次非公開發行用于補充流動資金的募集資金為不超過106,000.00萬元，補充流動資金的金額低于公司預計流動資金需求。

三棵樹還回復了今年一季度虧損原因。根據財報，三棵樹2021年一季度實現歸屬母公司股東凈利潤806.70萬元，扣除非經常性損益歸屬母公司股東凈利潤-7020.05萬元。

對于一季度虧損原因，三棵樹解釋稱：“2021年一季度扣非后虧損主要系涂料類客戶采購受季節性影響，一季度收入規模通常占全年比例較小，但公司仍保持相關期間費用投入，故凈利潤較低。”

涂界記者注意到，今年一季度，三棵樹的非經常性損益項目總金額約7827萬元，其中金額大的為政府補助約8033萬元，而去年同期的政府補助金額約4681萬元。

在回復公告中，三棵樹表示：“2018年、2019年及2020年，公司一季度收入占全年收入比例分別為10.85%、10.56%及5.30%，主要原因系一季度涵蓋春節假期，施工人員返鄉探親數量較多，休假時間較長；同時，大部分地區天氣條件較為寒冷，不適宜進行工程施工及裝修。公司業務由于上述因素影響存在一定季節性，為行業普遍特征，與同行業情況一致。”

三棵樹稱，從期間費用上看，2018年、2019年及2020年，其一季度期間費用占全年期間費用比例分別為16.38%、14.06%及16.72%，該比例基本保持穩定，且高于其一季度收入占全年收入比例?！凹词挂患径仁杖肟蛻舨少彺嬖诩竟澬裕酒陂g費用相對剛性，一季度期間費用率高于全年整體水平?！?/span>

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(文章來源：涂界侵刪)

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