舉債收購“全世界舒服椅子”至今未回血，曲美家居部分產品遭市監局點名

時間：2021-06-17 09:58:57 類型：全屋定制瀏覽量：8341

華夏時報記者李凱旋李未來北京報道

日前，上海市市監局發布了木家具督查情況。相關文件顯示，上海市浦東新區北蔡鎮屋脊定制家具經營部在滬南路某家居賣場銷售的板木家具創意空間餐椅的漆膜表面有嚴重污染印痕。此外，漆膜的耐液性、抗沖擊不合格，木家具涂層表面所用油漆質量交叉、漆飾工藝不過關，影響家具使用壽命。

而這批家具的生產公司或者說供貨公司則正是曲美家居。實際上，近年來，家居行業的產品質量一直處于“良莠不齊”的狀態，也曾有不少家居品牌因為產品質量不過關而登上“ 黑榜”。

部分產品質量一時不合格尚有改進的機會，但對于曲美家居而言，更大的困境則是來源于現金流的不足以及市值的縮減。從2018年的那場收購之后，曲美家居至今也未完全“回血”。

一季度經營性現金流為負

曲美家居的前身是曲美家具，其成立于1993年。彼時，曲美家居成功推出了“彎曲木家具”，成為了國內首家生產彎曲木家具及配套家具的企業。隨后，曲美家居的產品設計及生產工藝日益完善，并逐漸成長為中國家居行業中的龍頭企業。

4月28日，曲美家居披露了2021年一季度報告。報告顯示，一季度曲美家居的營業收入為11.49億元，同比增加了36.89%。同時，歸屬于上市公司股東的凈利潤也從2020年同期的虧損狀態轉為了增加281.33%，為6140.21萬元。

針對營業收入的增加，曲美家居方面表示，主要是因為本報告期內的銷售訂單較上年同期有所增加。對比來看，2020年一季度，中國疫情正處于較為嚴重的狀態，為了有效控制人群流動性，多數線下商城暫停營業，由此對曲美家居的營收造成了影響。

不過，盡管營業收入和凈利潤都同比出現了大幅增加，但曲美家居經營活動產生的現金流量凈額仍然處于負值，為-5297.50萬元，相比較2019年同期減少50.49%。針對經營活動產生的現金流量凈額下降的原因，曲美家居方面表示，主要是報告期內支付的材料采購款增加導致的。

40億收購至今未“回血”

2015年，曲美家居在上交所上市，成為了“北京家具股”。《華夏時報》記者在查詢了曲美家居上市后的全部年度報告后發現。自2015年上市以來至今，曲美家居的營業收入穩步增長，從2015年的12.55億元逐步增加至了2020年的42.79億元。

同時，曲美家居的銷售毛利率也在同步增長，從2015年的37.39%逐步上漲至了2019年的43.59%。2020年，曲美家居的銷售毛利率出現了小幅下滑，為43.41%。不過，曲美家居的凈利潤卻和營業收入以及毛利率不一樣，走出了一條不同的“路線”。

數據顯示，2015年-2017年，曲美家居的凈利潤分別為1.17億元、1.85億元、2.46億元，呈現出增長的趨勢。但是，在2018年，曲美家居的凈利潤為-5906萬元，同比下降了124.04%，處于虧損的狀態。

2018年，正處于擴張時期的曲美家居全資收購了挪威國寶級躺椅公司Ekornes，并開始加速品牌全球化擴張的步伐。公開資料顯示，Ekornes旗下一品牌生產的椅子被譽為“全世界舒服的椅子”。這筆收購的交易價格合計達到了40.63億元。對比來看，曲美家居2020年的營業收入也才是勉強能夠覆蓋交易的價格。

值得注意的是，Ekornes年度營業收入和當時的曲美家居不相上下，曲美家居全資收購Ekornes頗有些“小魚吃大魚”的姿態。為了順利完成這筆交易，曲美家居的股東向上市公司提供了15億元的借款，招商銀行提供了價值18億元人民幣的歐元借款。

40.63億元的收購款中，有33億元是借款，剩下的則是曲美家居的自有資金。在邁出全球化擴張的步時，曲美家居“元氣大傷”。由于這筆大額收購是海外收購，曲美家居需要承擔綜合所得稅以及非經常性損益中中外匯合約公允價值變動的損益，其分別影響了凈利潤2416.53萬元以及損失公允價值1150.97萬元。

資本市場上，投資者似乎也并未看好這場收購。曲美家居的股價呈現出下跌的態勢，2018年10月份，也就是收購Ekornes的時間，曲美家居股價的月度跌幅達到了13.28%，低價格觸及到6.27元/股，不足上市初期股價的一半。

全資收購導致了曲美家居負債一時之間大幅上漲。為了有效緩解負債，在2020年3季度，曲美家具完成了定增，融資了約6.5億元。定增有了明顯的效果，曲美家居的資產負債率直接從2019年的74.83%下降至了66.04%。但相比較2015-2017年20%左右的資產負債率，曲美家居的降杠桿之路或仍需努力。

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(文章來源：華夏時報侵刪)

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