科順股份擬“低位圈錢”，被質疑資金鏈緊張

時間：2022-05-28 10:27:32 類型：全屋定制瀏覽量：9827

5月25日，證券市場周刊通過微信公眾號發文，對科順股份（300737.SZ）擬發行22億元可轉債背后的時機、動機和前景等進行分析，認為其存在融資擇時能力差、動機不透明、前景不被看好等問題。

科順股份總部大樓

報道所引述的科順股份擬發行可轉債，是指科順股份于4月28日（實則4月27日晚間）所發布的《向不特定對象發行可轉換公司債券預案》中披露的相關事宜：

本次可轉債的發行總額不超過人民幣22億元（含22億元），扣除發行費用后將投資于安徽滁州防水材料擴產項目、福建三明防水材料擴產項目、重慶長壽防水材料擴產項目、智能化升級改造項目以及用于補充流動資金。

證券市場周刊分析認為，科順股份此時擬發行可轉債時機不佳。報道指出，自2021年6月份以來，科順股份股價大幅下跌，從21.17元/股跌至低9.63元/股，大跌幅54.51%。截止5月26日收盤，科順股份股價僅有10.29元/股，相比起一年內高點已實際腰斬。

“可以說，科順股份可轉債發行選擇了股價低迷時刻，可轉債未來大多都會轉股。對于股東而言，股價低位融資將對權益造成大幅攤薄。”截止5月26日收盤，科順股份總市值121.58億元，這也意味著若按頂格發行可轉債，則融資額占總市值的比例高達18.10%。

2020年8月，科順股份舉行戰略發布會暨荊門生產基地落成儀式，對科順百億戰略、科順修繕品牌進行發布，同時也標志著科順荊門智慧工廠正式啟動。然而報道指出，荊門生產基地直到2021年未實現IPO時承諾的達產目標

科順股份為什么甘愿冒大比例攤薄股東權益的“風險”也要“不合時宜”地發布可轉債？對此，科順股份在與擬發行可轉債預案同日發布的《關于向不特定對象發行可轉換公司債券攤薄即期回報及填補措施和相關主體切實履行填補回報措施承諾的公告》中指出，發行可轉債的理由是“為順利完成公司雙百億戰略目標，增強公司核心競爭力”。

《涂料經》在此前報道了科順股份面臨的即將“到期”的首個“百億目標壓力”——2022年實現營收突破100億元。2021年科順股份錄得營收77.71億元，未能達到80億元的“及格線”，令其2022年度營收過百億的目標壓力陡增。而從其公布的一季度增長情況來看，營收17.35億元，同比增長僅18.71%。假設2022年的銷售額為100億元，那么就意味著剩下的三個季度要實現超過80億元的營收，同比增長率要求也擴大到31%，可以說考驗極大。

上市后科順股份增長迅猛，但其能否在2022年實現百億營收，依然存在懸念

然而證券市場周刊的報道更是指出，科順股份不擇時機、不顧股東權益地擬發行可轉債，目的可能不是那么簡單，甚至有可能跟它的資金鏈緊張有關。

報道分析指出，2022年一季度末，科順股份貨幣資金16.13億元，其他流動資產4.66億元，2021年年末其他流動資產有3.3億元大額存單，即公司目前賬面上現金類資產大約有19.43億元。有息債務方面，2022年一季度末，公司短期借款11.35億元，一年內到期的非流動負債1.34億元，長期借款8.39億元，有息負債合計21.08億元。

“可以看出，科順股份目前的現金類資產少于有息負債，凈負債金額1.65億元。2022年一季度末，科順股份資產負債率54.94%，顯著高于行業龍頭東方雨虹的41.99%。”

這樣一來，科順股份就需要通過融資來支撐它的大幅擴產任務了。科順股份擬發行可轉債融資主要用于安徽滁州、福建三明、重慶長壽三個項目，但報道指出，其2018年IPO時承諾投資的陜西渭南、湖北荊門生產研發基地以及科順防水研發中心項目并未能按承諾在2021年初達到使用狀態——這也使得科順股份給出的此次可轉債融資指向的三個項目的樂觀預期不被看好。