兔寶寶：渠道發力超預期，公司業績高增長

時間：2022-03-12 13:31:42 類型：全屋定制瀏覽量：4807

2月28日，兔寶寶公布2021年度業績快報。2021年度，兔寶寶實現營業收入95.0億，同比增長46.98%；利潤總額9.59億，同比增長69.91%；歸母凈利7.16億，同比增長77.82%；扣非歸母凈利5.88億，同比增長41.22%。

業績快報一經披露，多家券商發布業績點評：

長江證券發布《兔寶寶：渠道優化，成長依舊》：

產承壓下，成長不減速。2021年地產行業整體承壓大背景下，公司繼續深化分公司運營機制，通過推動多渠道運營，優化產品結構，拓展外圍市場，推進渠道下沉和密集分銷等措施，2021年裝飾材料業務實現報表收入約為66.56億元，同比增長53.16%；公司定制家居業務強化零售+工程的業務布局，大力開拓零售渠道專賣店建設，加強工程業務重點戰略客戶的開發，業務進入持續較快增長階段。2021年定制家居業務收入約為26.87億元，同比增長35.08%；其中控股子公司青島裕豐漢唐木業有限公司2021年度營業收入約為18.94億元，同比去年增長31.25%。

渠道擴張持續，小B打開空間。公司持續進行渠道擴張，從過往的零售門店為主，逐步進行家具廠及家裝公司渠道的開拓，從近幾個季度的收入增速表現看，已經初步見到成效。對于傳統的零售渠道，一方面加快空白市場開拓，另一方面對于成熟區域加大渠道下沉以及密集分銷布局，進一步提升區域市占率。公司在小B渠道開拓剛剛開始，未來發展空間較大，分公司成立后，多渠道運營策略將持續推進。

民生證券發布《收入高增靚麗，小B發力超預期》：

渠道為王，小B發力，裝飾材料高增長。業績快報顯示，2021年裝飾材料業務營收約66.56億元，同比+53.2%，主要受益：（1）深化分公司運營機制，2018年底公司營銷體系全面導入銷售分公司，2020-2021年九大分公司相繼成立、精細管理，成熟市場落實渠道下沉、密集分銷，外圍市場加大空白開發；（2）小B不斷推進，重點是推動經銷商開拓家具廠渠道，截至2021年11月，經銷商與5000多家地方中小家具廠簽訂供貨合同，未來增長空間較大。21H1公司家具廠業務營收9億+，同比+125%，我們預計全年延續高增。此外，公司同步開拓家裝公司渠道、工程渠道，積極培育未來增長點。?

定制家居模式確立，零售+工程雙輪驅動。業績快報顯示，2021年公司定制家居業務營收約26.87億元，同比+35.1%；其中，工程板塊（裕豐漢唐）營收約18.94億元，同比+31.3%。（1）零售端持續發力，打造“全屋定制+地板+木門”產品體系，21H1本部零售營收3.3億元，其中全屋定制營收1.55億元，同比+134%，地板1.73億元，同比+52%，我們預計下半年延續高增；（2）工程端完成業績對賭，21H2相對承壓：裕豐漢唐21H1、21H2 收入分別同比+67.9%、21.1%，21H2受地產下行及原材料上漲影響，增速放緩；全年裕豐漢唐實現凈利潤1.42億，完成業績承諾（1.4億）。

廣發證券發布《兔寶寶：21年業績高增，強激勵助力快發展》：

裝飾材料業務內生增長強勁，成品家居業務雙輪驅動。（1）裝飾材料業務方面，公司繼續深化分公司運營機制，加大推動多渠道銷售，優化渠道產品體系，在外圍空白市場進行快速覆蓋，成熟市場推進渠道下沉和密集分銷等工作，業務保持較快增長。公司板材業務市占率不到5%，有望進入新一輪成長期。（2）成品家居業務方面，目前公司已經形成零售+工程雙輪驅動的業務布局，其中本部零售板塊發展“全屋定制+地板+木門”的產品體系，快速推進專賣店營銷網絡建設，業務增長較快；工程板塊（青島裕豐漢唐）受地產行業環境的影響，工程渠道增速在2021年下半年放緩，但目前裕豐漢唐的客戶結構相對占優，公司在行業內綜合競爭力領先，中長期來看行業集中度趨勢不變。

兔寶寶作為國內人造板龍頭企業，具備品牌及產品優勢，并以此拓展至成品家居領域，在渠道端以“零售+工程”雙輪驅動，公司業績有望繼續保持快速發展。

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