防水大戰，老大還是老大，但江湖有變化

時間：2022-01-19 09:50:20 類型：全屋定制瀏覽量：5103

防水江湖，三強鼎立。以2020年業績排序，分別是東方雨虹、科順股份以及首次并表業績就取代凱倫跨入行業前三的北新建材。

2021年，受疫情、雙碳目標、雙控限電、全球經濟不確定性因素增加等影響和市場洗禮，防水三強年度表現如何？

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2021業績大PK，老大還是老大

據1月14日“防水一哥”東方雨虹發布的2021年度業績戰報，公司實現營業收入約318.92億元，同比增加46.76%；歸母凈利潤盈利約41.85億元，同比增加23.5%；基本每股收益盈利1.75元，同比增加15.89%。

“防水老二”科順股份1月13日披露的2021年業績預告顯示，預計2021年實現歸母凈利潤6.3~8億元，同比下降約10.15%~29.24%；實現的扣非后凈利潤為5.7~7.4億元，同比下降16.48%~35.66%。

新晉防水季軍的北新建材雖然還未正式發布2021年度業績戰報，但其防水業務完全并表的2020年，當時擁有10大基地的防水營收32.7億，占公司營收19%+，毛利34%+。而根據2021年半年報，北新建材在毛利率僅為23.88%的情況下，實現了銷售收入19.33億元。據此推算，北新建材2021年防水業務預計營收超40億元，歸母凈利潤盈利約在4.5億元左右。

很顯然，防水三強大戰，老大還是老大，不變的還是老二和老三。

江湖大戰，為何老大還是老大？

這個答案，我們需要耐心解讀一下東方雨虹為何能領跑科順和北新的邏輯密碼。

東方雨虹成立于1998年3月，2008年上市，現已發展成為一家集防水材料研發、制造、銷售及施工服務于一體的中國防水行業龍頭企業，是國家高新技術企業擁有國家認定企業技術中心和博士后科研工作站。

1995年進入建筑防水行業，二十余年來，東方雨虹為重大基礎設施建設、工業建筑和民用、商用建筑提供高品質防水系統解決方案，成為全球化的防水系統服務商。

近年來，在發展防水業務的同時，公司開始往建筑建材系統服務商轉型，旗下設有：東方雨虹（工程業務）、雨虹（民用建材）、臥牛山（節能保溫）、孚達（節能保溫）、天鼎豐（非織造布）、風行（防水）、華砂（砂漿）、洛迪（硅藻泥）、德愛威（建筑涂料）、建筑修繕等品牌和業務板塊，投資還涉及非織造布、建筑節能、保溫、砂漿、粉料等多個領域。雖然涉及廣泛，但整體來說，公司主要的就是做防水這一相關的業務，還是比較專一的。

據東方雨虹2021年業績快報披露，隨著下游客戶對建筑品質需求的持續升級，公司充分發揮研發技術實力、產品質量、系統服務能力、品牌影響力、全國性產能布局和多層次市場營銷渠道網絡等優勢，市場份額進一步提升，產品銷量與2020年同期相比實現了較快增長，材料銷售業務和施工服務業務規模均有所增長；同時，依托于防水主業多年積累的客戶資源及銷售渠道的協同性，以建筑涂料為代表的非防水業務板塊收入亦得到了持續提升；此外，隨著公司品牌影響力的提升、零售渠道的持續下沉及品類的擴張，公司民建集團業務在報告期發展良好，從而帶動了報告期公司營業收入的快速增長。

中外涂料網注意到，東方雨虹規模效應帶來的成本優勢凸顯。據統計，東方雨虹相繼在山西太原、河南鄭州、江蘇宿遷、內蒙古通遼、新疆烏魯木齊、江蘇張家港、湖南郴州、江蘇鎮江、黑龍江哈爾濱、江蘇揚州、貴州貴陽、安徽合肥、遼寧大連、福建福州等地投資新建生產基地項目，累計投資總額合計超300億元。涵蓋了防水、節能保溫材料、民用建筑材料、特種砂漿、建筑涂料等的產品研發生產項目。

截至目前，東方雨虹已在全國布局36+生產研發物流基地，100+家分子公司10+子品牌；高效實現“300公里輻射半徑，24小時使命必達”的承諾。在全球范圍內開設建立11W+零售分銷網點，與500+家大型裝飾公司、2W+家大型家裝公司建立合作將產品服務輸送至100+國家和地區，以較低的倉儲、物流成本輻射市場，為數以萬計的重大基礎設施建設、工業建筑和民用、商用建筑提供了高品質完備的防水系統解決方案。飛速奔跑在擴張路上的東方雨虹，用事實證明了規模擴張帶來的成本優勢在繼續擴大。

另一個值得注意的是，東方雨虹在業績快報中提到，面對報告期內原材料價格大幅上漲，公司通過加強原材料擇機采購、成本費用管控及規模效益的持續發揮緩解了一定的成本上漲壓力，保障了公司利潤有效增長。

為了擺脫上游原材料的“掣肘”，東方雨虹對外想方設法增強議價能力，對內積極進軍上游，自造原材料。據中外涂料網了解，2021年7月，東方雨虹剛與世界級的化工巨頭萬華化學在北京簽署完戰略合作協議，就“馬不停蹄”地與江蘇揚州化學工業園區管理辦公室簽訂了《投資協議書》；計劃投資 25 億元在江蘇揚州化學工業園區投資建設 40 萬噸/年乙烯-醋酸乙烯共聚物膠粘劑、10 萬噸/年乙烯-醋酸乙烯共聚物可再分散性乳膠粉等項目。

開展建涂、保溫、砂漿、無紡布、粉料、光伏等新業務，可以更好的滿足客戶一站式需求和新能源賽道上的競爭，通過利用防水業務的渠道優勢、客戶資源優勢、品牌優勢等資源，防水業務和其他業務將實現協同，成為公司新的增長點。據悉，東方雨虹旗下以建筑涂料為主營業務的子公司德愛威中國2021年銷售收入達28億元，同比大幅增長高達133%。從2017年僅為0.5億元到2018年增至1.5億元，再到2019年猛增至6億元，2020年達到12億元，五年來，建筑涂料銷售收入增長了56倍。東方雨虹預計涂料業務未來3年突破50億，5年突破100億，位居行業前三。

另外，從市占率來看，2011年東方雨虹的市占率僅4%， 2019年東方雨虹在國內防水材料行業市占率已提升為12%，是第二名科順3.1%的將近4倍，是第二名到第九名市場份額的總和。2020年東方雨虹市占率15%。

老大雖是老大，但江湖有變化

雖然防水江湖，老大還是那個老大，但江湖的水畢竟在隨時流動，瞬間都會有變化。

目前我國防水材料企業數量非常多，分散著眾多的小企業，集中度較低。隨著防水產品質量提升專項行動實施，環保監管措施加強，防水材料行業整體標準提升，中小企業生存空間受到擠壓，行業集中度將提升。

防水全行業營業收入約2000億，按照國家規劃，防水行業前50企業要占50%的市場。而國外防水材料龍頭企業的市占率超過30%，超過30%以后進入相對穩定狀態，也就是說，東方雨虹的市占率還有一倍左右的提升空間。

這也就不難解釋，立邦、中聯重科、中國聯塑、北新建材、三棵樹等行業巨頭為何紛紛大舉進入防水領域。東方雨虹雖然強大，但并非強大到可以傲視群雄、堅不可摧的地步。而東方雨虹為持續鞏固優勢，不停地跑馬圈地，加速擴張。

2021年2月9日，立邦在上海注冊了立邦節能環保科技有限公司，由時任立邦中國區CEO鐘中林親自掛帥，一長串的經營范圍中，“建筑防水卷材產品”赫然在列。一個月后的3月25日，立邦節能環保科技有限公司在射陽注冊了鹽城子公司，經營范圍直接將“建筑防水卷材產品銷售”和“建筑防水卷材產品制造”列入其中。

6月立邦又投資5.4億元注冊了上海立邦龍蟒新材料科技有限責任公司。8月4日，立邦涂料（河南）有限公司防水材料項目正式備案。半年時間，立邦已經完成了在防水行業的布局。考慮到立邦在中國擁有超過70個生產基地，如果切入防水賽道可以無縫銜接，未來在產能覆蓋層面，幾乎不會受到太多阻礙，是防水三強難應對的勁敵。

中國聯塑早在2019年就推出過家裝防水產品。而進入2021年，中國聯塑則加快了在防水行業的步伐。2021年5月8日，中國聯塑斥資1.96億元收購了中油佳匯35%的股權。18天之后，中國聯塑再次出手，5804.3萬元收購中油佳匯旗下子公司中油佳匯（鶴山）100%的股權。至此，中國聯塑共計出資2.54億元對防水業務重組。作為一家大型家居建材產業集團，中國聯塑旗下2500余家獨立一級經銷商幾乎可以無縫對接防水行業，實現更強的協同作用。而產能層面，中國聯塑30多個生產基地同樣擁有覆蓋優勢。

三棵樹早在2018年就設立了上海三棵樹防水技術有限公司，并在安徽、四川、河北、福建、上海完成了五大防水材料生產基地的布局。當年年末，三棵樹又收購了廣州大禹九鼎70%的股權。2021年，三棵樹于3月投入40億巨資建設五大涂料及防水項目，有望進一步增加相關產能。內在邏輯同樣是面向大客戶的集中采購，共用銷售渠道，在銷售墻面涂料的同時打包銷售防水涂料、防水卷材，滿足客戶提升建材采購效率的需求，形成業務協同。

但短期內，立邦、中國聯塑、三棵樹暫時很難撼動防水三強的江湖地位。至于能對老大有威脅的，當屬新晉防水季軍的北新建材。

1月10日，北新建材在北新科學院召開了2022年工作會議，中國建材集團黨委書記、董事長周育先及北新建材董事長王兵均對2021年度的防水業績有所表述：作為新業務，北新防水在發展的第二個完整年度便擁有覆蓋全國的15家生產基地，業務規模上了一個大臺階，收入和利潤均取得不錯的成績。防水業務實現應收款下降，經營質量領先同行。防水業務全面完成階段整合布局，北新防水公司成立揭牌，防水基地布局和營業收入規模躍居全國防水頭部企業之列，防水新材料業務行業地位已經筑牢夯實。

北新建材1月17日在投資者互動平臺表示，公司2021年前三季度防水業務凈利潤率同比降低主要受原材料成本變動影響，公司防水產品定價綜合考慮成本、競爭、供需等因素，公司通過靈活產品定價、節能降耗、加強集中采購、研發新產品等措施緩解原材料成本上漲帶來的壓力。

而科順股份對于2021年度業績下滑的原因稱，2021年度，公司發貨保持穩健增長，但瀝青、乳液等上游原材料價格大幅上漲，導致公司生產成本相應上漲，銷售毛利率有所下降，以及計提應收賬款壞賬準備所致。

同樣，這也是北新建材之所以要聯合科順、凱倫頭部防水企業成立供應鏈公司的主要原因之一，通過共同發展供應鏈業務將有效降低采購成本、提高原材料品質、提升各方的防水業務競爭力。

對于北新建材2022年的工作，王兵表示，全面推進實施“一體兩翼、全球布局”發展戰略。推進并落實公司“十四五”業務發展戰略“54321”規劃。防水業務規模要躍上新臺階，開工建設一批世界級防水研發生產基地，完成防水業務新階段整合重組。