防水大戰(zhàn)，老大還是老大，但江湖有變化

時間：2022-01-19 09:50:20 類型：全屋定制瀏覽量：5256

防水江湖，三強鼎立。以2020年業(yè)績排序，分別是東方雨虹、科順股份以及首次并表業(yè)績就取代凱倫跨入行業(yè)前三的北新建材。

2021年，受疫情、雙碳目標(biāo)、雙控限電、全球經(jīng)濟不確定性因素增加等影響和市場洗禮，防水三強年度表現(xiàn)如何？

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2021業(yè)績大PK，老大還是老大

據(jù)1月14日“防水一哥”東方雨虹發(fā)布的2021年度業(yè)績戰(zhàn)報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入約318.92億元，同比增加46.76%；歸母凈利潤盈利約41.85億元，同比增加23.5%；基本每股收益盈利1.75元，同比增加15.89%。

“防水老二”科順股份1月13日披露的2021年業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計2021年實現(xiàn)歸母凈利潤6.3~8億元，同比下降約10.15%~29.24%；實現(xiàn)的扣非后凈利潤為5.7~7.4億元，同比下降16.48%~35.66%。

新晉防水季軍的北新建材雖然還未正式發(fā)布2021年度業(yè)績戰(zhàn)報，但其防水業(yè)務(wù)完全并表的2020年，當(dāng)時擁有10大基地的防水營收32.7億，占公司營收19%+，毛利34%+。而根據(jù)2021年半年報，北新建材在毛利率僅為23.88%的情況下，實現(xiàn)了銷售收入19.33億元。據(jù)此推算，北新建材2021年防水業(yè)務(wù)預(yù)計營收超40億元，歸母凈利潤盈利約在4.5億元左右。

很顯然，防水三強大戰(zhàn)，老大還是老大，不變的還是老二和老三。

江湖大戰(zhàn)，為何老大還是老大？

這個答案，我們需要耐心解讀一下東方雨虹為何能領(lǐng)跑科順和北新的邏輯密碼。

東方雨虹成立于1998年3月，2008年上市，現(xiàn)已發(fā)展成為一家集防水材料研發(fā)、制造、銷售及施工服務(wù)于一體的中國防水行業(yè)龍頭企業(yè)，是國家高新技術(shù)企業(yè)擁有國家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心和博士后科研工作站。

1995年進入建筑防水行業(yè)，二十余年來，東方雨虹為重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、工業(yè)建筑和民用、商用建筑提供高品質(zhì)防水系統(tǒng)解決方案，成為全球化的防水系統(tǒng)服務(wù)商。

近年來，在發(fā)展防水業(yè)務(wù)的同時，公司開始往建筑建材系統(tǒng)服務(wù)商轉(zhuǎn)型，旗下設(shè)有：東方雨虹（工程業(yè)務(wù)）、雨虹（民用建材）、臥牛山（節(jié)能保溫）、孚達（節(jié)能保溫）、天鼎豐（非織造布）、風(fēng)行（防水）、華砂（砂漿）、洛迪（硅藻泥）、德愛威（建筑涂料）、建筑修繕等品牌和業(yè)務(wù)板塊，投資還涉及非織造布、建筑節(jié)能、保溫、砂漿、粉料等多個領(lǐng)域。雖然涉及廣泛，但整體來說，公司主要的就是做防水這一相關(guān)的業(yè)務(wù)，還是比較專一的。

據(jù)東方雨虹2021年業(yè)績快報披露，隨著下游客戶對建筑品質(zhì)需求的持續(xù)升級，公司充分發(fā)揮研發(fā)技術(shù)實力、產(chǎn)品質(zhì)量、系統(tǒng)服務(wù)能力、品牌影響力、全國性產(chǎn)能布局和多層次市場營銷渠道網(wǎng)絡(luò)等優(yōu)勢，市場份額進一步提升，產(chǎn)品銷量與2020年同期相比實現(xiàn)了較快增長，材料銷售業(yè)務(wù)和施工服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模均有所增長；同時，依托于防水主業(yè)多年積累的客戶資源及銷售渠道的協(xié)同性，以建筑涂料為代表的非防水業(yè)務(wù)板塊收入亦得到了持續(xù)提升；此外，隨著公司品牌影響力的提升、零售渠道的持續(xù)下沉及品類的擴張，公司民建集團業(yè)務(wù)在報告期發(fā)展良好，從而帶動了報告期公司營業(yè)收入的快速增長。

中外涂料網(wǎng)注意到，東方雨虹規(guī)模效應(yīng)帶來的成本優(yōu)勢凸顯。據(jù)統(tǒng)計，東方雨虹相繼在山西太原、河南鄭州、江蘇宿遷、內(nèi)蒙古通遼、新疆烏魯木齊、江蘇張家港、湖南郴州、江蘇鎮(zhèn)江、黑龍江哈爾濱、江蘇揚州、貴州貴陽、安徽合肥、遼寧大連、福建福州等地投資新建生產(chǎn)基地項目，累計投資總額合計超300億元。涵蓋了防水、節(jié)能保溫材料、民用建筑材料、特種砂漿、建筑涂料等的產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)項目。

截至目前，東方雨虹已在全國布局36+生產(chǎn)研發(fā)物流基地，100+家分子公司10+子品牌；高效實現(xiàn)“300公里輻射半徑，24小時使命必達”的承諾。在全球范圍內(nèi)開設(shè)建立11W+零售分銷網(wǎng)點，與500+家大型裝飾公司、2W+家大型家裝公司建立合作將產(chǎn)品服務(wù)輸送至100+國家和地區(qū)，以較低的倉儲、物流成本輻射市場，為數(shù)以萬計的重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、工業(yè)建筑和民用、商用建筑提供了高品質(zhì)完備的防水系統(tǒng)解決方案。飛速奔跑在擴張路上的東方雨虹，用事實證明了規(guī)模擴張帶來的成本優(yōu)勢在繼續(xù)擴大。

另一個值得注意的是，東方雨虹在業(yè)績快報中提到，面對報告期內(nèi)原材料價格大幅上漲，公司通過加強原材料擇機采購、成本費用管控及規(guī)模效益的持續(xù)發(fā)揮緩解了一定的成本上漲壓力，保障了公司利潤有效增長。

為了擺脫上游原材料的“掣肘”，東方雨虹對外想方設(shè)法增強議價能力，對內(nèi)積極進軍上游，自造原材料。據(jù)中外涂料網(wǎng)了解，2021年7月，東方雨虹剛與世界級的化工巨頭萬華化學(xué)在北京簽署完戰(zhàn)略合作協(xié)議，就“馬不停蹄”地與江蘇揚州化學(xué)工業(yè)園區(qū)管理辦公室簽訂了《投資協(xié)議書》；計劃投資 25 億元在江蘇揚州化學(xué)工業(yè)園區(qū)投資建設(shè) 40 萬噸/年乙烯-醋酸乙烯共聚物膠粘劑、10 萬噸/年乙烯-醋酸乙烯共聚物可再分散性乳膠粉等項目。

開展建涂、保溫、砂漿、無紡布、粉料、光伏等新業(yè)務(wù)，可以更好的滿足客戶一站式需求和新能源賽道上的競爭，通過利用防水業(yè)務(wù)的渠道優(yōu)勢、客戶資源優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢等資源，防水業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)將實現(xiàn)協(xié)同，成為公司新的增長點。據(jù)悉，東方雨虹旗下以建筑涂料為主營業(yè)務(wù)的子公司德愛威中國2021年銷售收入達28億元，同比大幅增長高達133%。從2017年僅為0.5億元到2018年增至1.5億元，再到2019年猛增至6億元，2020年達到12億元，五年來，建筑涂料銷售收入增長了56倍。東方雨虹預(yù)計涂料業(yè)務(wù)未來3年突破50億，5年突破100億，位居行業(yè)前三。

另外，從市占率來看，2011年東方雨虹的市占率僅4%， 2019年東方雨虹在國內(nèi)防水材料行業(yè)市占率已提升為12%，是第二名科順3.1%的將近4倍，是第二名到第九名市場份額的總和。2020年東方雨虹市占率15%。

老大雖是老大，但江湖有變化

雖然防水江湖，老大還是那個老大，但江湖的水畢竟在隨時流動，瞬間都會有變化。

目前我國防水材料企業(yè)數(shù)量非常多，分散著眾多的小企業(yè)，集中度較低。隨著防水產(chǎn)品質(zhì)量提升專項行動實施，環(huán)保監(jiān)管措施加強，防水材料行業(yè)整體標(biāo)準(zhǔn)提升，中小企業(yè)生存空間受到擠壓，行業(yè)集中度將提升。

防水全行業(yè)營業(yè)收入約2000億，按照國家規(guī)劃，防水行業(yè)前50企業(yè)要占50%的市場。而國外防水材料龍頭企業(yè)的市占率超過30%，超過30%以后進入相對穩(wěn)定狀態(tài)，也就是說，東方雨虹的市占率還有一倍左右的提升空間。

這也就不難解釋，立邦、中聯(lián)重科、中國聯(lián)塑、北新建材、三棵樹等行業(yè)巨頭為何紛紛大舉進入防水領(lǐng)域。東方雨虹雖然強大，但并非強大到可以傲視群雄、堅不可摧的地步。而東方雨虹為持續(xù)鞏固優(yōu)勢，不停地跑馬圈地，加速擴張。

2021年2月9日，立邦在上海注冊了立邦節(jié)能環(huán)保科技有限公司，由時任立邦中國區(qū)CEO鐘中林親自掛帥，一長串的經(jīng)營范圍中，“建筑防水卷材產(chǎn)品”赫然在列。一個月后的3月25日，立邦節(jié)能環(huán)保科技有限公司在射陽注冊了鹽城子公司，經(jīng)營范圍直接將“建筑防水卷材產(chǎn)品銷售”和“建筑防水卷材產(chǎn)品制造”列入其中。

6月立邦又投資5.4億元注冊了上海立邦龍蟒新材料科技有限責(zé)任公司。8月4日，立邦涂料（河南）有限公司防水材料項目正式備案。半年時間，立邦已經(jīng)完成了在防水行業(yè)的布局。考慮到立邦在中國擁有超過70個生產(chǎn)基地，如果切入防水賽道可以無縫銜接，未來在產(chǎn)能覆蓋層面，幾乎不會受到太多阻礙，是防水三強難應(yīng)對的勁敵。

中國聯(lián)塑早在2019年就推出過家裝防水產(chǎn)品。而進入2021年，中國聯(lián)塑則加快了在防水行業(yè)的步伐。2021年5月8日，中國聯(lián)塑斥資1.96億元收購了中油佳匯35%的股權(quán)。18天之后，中國聯(lián)塑再次出手，5804.3萬元收購中油佳匯旗下子公司中油佳匯（鶴山）100%的股權(quán)。至此，中國聯(lián)塑共計出資2.54億元對防水業(yè)務(wù)重組。作為一家大型家居建材產(chǎn)業(yè)集團，中國聯(lián)塑旗下2500余家獨立一級經(jīng)銷商幾乎可以無縫對接防水行業(yè)，實現(xiàn)更強的協(xié)同作用。而產(chǎn)能層面，中國聯(lián)塑30多個生產(chǎn)基地同樣擁有覆蓋優(yōu)勢。

三棵樹早在2018年就設(shè)立了上海三棵樹防水技術(shù)有限公司，并在安徽、四川、河北、福建、上海完成了五大防水材料生產(chǎn)基地的布局。當(dāng)年年末，三棵樹又收購了廣州大禹九鼎70%的股權(quán)。2021年，三棵樹于3月投入40億巨資建設(shè)五大涂料及防水項目，有望進一步增加相關(guān)產(chǎn)能。內(nèi)在邏輯同樣是面向大客戶的集中采購，共用銷售渠道，在銷售墻面涂料的同時打包銷售防水涂料、防水卷材，滿足客戶提升建材采購效率的需求，形成業(yè)務(wù)協(xié)同。

但短期內(nèi)，立邦、中國聯(lián)塑、三棵樹暫時很難撼動防水三強的江湖地位。至于能對老大有威脅的，當(dāng)屬新晉防水季軍的北新建材。

1月10日，北新建材在北新科學(xué)院召開了2022年工作會議，中國建材集團黨委書記、董事長周育先及北新建材董事長王兵均對2021年度的防水業(yè)績有所表述：作為新業(yè)務(wù)，北新防水在發(fā)展的第二個完整年度便擁有覆蓋全國的15家生產(chǎn)基地，業(yè)務(wù)規(guī)模上了一個大臺階，收入和利潤均取得不錯的成績。防水業(yè)務(wù)實現(xiàn)應(yīng)收款下降，經(jīng)營質(zhì)量領(lǐng)先同行。防水業(yè)務(wù)全面完成階段整合布局，北新防水公司成立揭牌，防水基地布局和營業(yè)收入規(guī)模躍居全國防水頭部企業(yè)之列，防水新材料業(yè)務(wù)行業(yè)地位已經(jīng)筑牢夯實。

北新建材1月17日在投資者互動平臺表示，公司2021年前三季度防水業(yè)務(wù)凈利潤率同比降低主要受原材料成本變動影響，公司防水產(chǎn)品定價綜合考慮成本、競爭、供需等因素，公司通過靈活產(chǎn)品定價、節(jié)能降耗、加強集中采購、研發(fā)新產(chǎn)品等措施緩解原材料成本上漲帶來的壓力。

而科順股份對于2021年度業(yè)績下滑的原因稱，2021年度，公司發(fā)貨保持穩(wěn)健增長，但瀝青、乳液等上游原材料價格大幅上漲，導(dǎo)致公司生產(chǎn)成本相應(yīng)上漲，銷售毛利率有所下降，以及計提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備所致。

同樣，這也是北新建材之所以要聯(lián)合科順、凱倫頭部防水企業(yè)成立供應(yīng)鏈公司的主要原因之一，通過共同發(fā)展供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)將有效降低采購成本、提高原材料品質(zhì)、提升各方的防水業(yè)務(wù)競爭力。

對于北新建材2022年的工作，王兵表示，全面推進實施“一體兩翼、全球布局”發(fā)展戰(zhàn)略。推進并落實公司“十四五”業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略“54321”規(guī)劃。防水業(yè)務(wù)規(guī)模要躍上新臺階，開工建設(shè)一批世界級防水研發(fā)生產(chǎn)基地，完成防水業(yè)務(wù)新階段整合重組。