半年報里藏有秘笈：東方雨虹今年凈利潤能賺44億？

時間：2021-08-17 15:37:38 類型：全屋定制瀏覽量：9292

8月13日，東方雨虹又為下屬公司荊門東方雨虹、昆明風行、河南東方雨虹提供6.8億元擔保金額，飛速奔跑在持續擴張的路上。可喜可賀的是，2021年半年報，東方雨虹用事實證明：規模的擴張帶來的成本優勢在繼續擴大！半年報顯示，東方雨虹實現營業收入 142.29 億元，同比增長 62.01%，歸屬于母公司凈利潤為 15.37 億元，同比增長 40.02%，扣非后為 14.47 億元，同比增長 39.47%。

同樣面對原材料價格瘋漲，同樣在擴張布局，同樣的市場環境，同樣的走勢，開出的花結出的果為何卻有所不同？從近密集發布的上市公司半年報里，中外涂料網重點關注了兩類企業發現，以涂料為重主營業務的頭部涂料企業2021年上半年增收不增利十分明顯，而以防水卷材和防水涂料為主營業務的東方雨虹2021年上半年卻勢如破竹，凈利潤的亮眼表現，讓諸多涂料企業自愧不如。東方雨虹的優勢究竟在哪？

防水行業依然有巨大的成長空間

東方雨虹作為防水行業的絕對龍頭，2020 年營收為 217.3 億元，相當于第二名科順防水62.38 億元的3.5倍，但市場占有率仍只有12%左右，而其2018 年市占率僅約7%，說明防水行業依然有巨大的成長空間。2021 年上半年，東方雨虹營收增長 62.01%，遠高于行業的平均增速35%。量的增長使公司市場占有率繼續保持提升。

東方雨虹是一家集研發、生產、銷售、技術咨詢及施工服務為一體的專業化建筑防水系統供應商，主要從事建筑防水材料的研發、生產、銷售和防水工程施工業務。主要產品包括防水卷材和防水涂料兩大類，廣泛用于房屋建筑、高速鐵路、地鐵等建筑和基建領域。經過多年發展，“雨虹”品牌已經成為中國建筑防水材料行業公認的品牌。

國內建筑防水行業整體規模保守在 2000 億以上，市場規模大，但競爭格局分散，競爭不夠規范。中外涂料網資深觀察員趙中鵬認為，“大行業、小企業”兩極分化依舊是行業發展標簽。高端市場由東方雨虹、科順、凱倫等頭部企業霸占，但中低端市場仍是假冒偽劣、非標產品、環保問題十分突出。受益于行業標準提升，房地產集中度提升，精裝房比例提升，中高端行業空間將加速擴容，房地產商更傾向于選擇大型防水企業，東方雨虹在行業內具有突出的品牌、規模、資金、渠道優勢，強者恒強有望進一步體現。

規模擴張帶來的成本優勢

東方雨虹的產能擴張和原料布局進一步保證了東方雨虹的成本優勢。

自去年7月以來，東方雨虹接連在蕪湖、廣州、保定、南通、洋浦、啟東、重慶、常德、長春、邵陽、濟南、南昌、沈陽、太原、鄭州、宿遷、通遼、烏魯木齊、張家港、湖南郴州、江蘇鎮江、哈爾濱、江蘇揚州、貴州貴陽等地投資建設生產基地，累計投資金額超過340億。

今年上半年，東方雨虹定增 80 億用于 12 個生產基地的建設，而且進展順利。杭州基地已經完成 80%，年產2700 萬平方米改性瀝青防水卷材、2.5 萬噸瀝青涂料自動化生產線技術改造升級項目和總部基地建設均已完成 65%。東方雨虹還又布局湖南郴州、貴州和江蘇鎮江、揚州，打造和鞏固新一輪區域競爭優勢，同時投建 VEA 乳液和 VAEP 膠粉原料項目，穩定公司原材料成本，新產線的建設也會進一步提升公司的成本優勢。

2021 年上半年，東方雨虹原材料為 12.27 億元，較期初增長 65%，利用資金優勢在原材料的低價格窗口期加大原材料的購買，這為東方雨虹下半年毛利率的提升打下基礎。

單從防水涂料板塊來看，東方雨虹上半年營收46.435億元，占總營收的32.63%。

而今年以來，涂料主要原材料包括乳液、鈦白粉、顏填料、助劑、樹脂等連番上漲，造成涂料企業上半年主業利潤大幅下降，而主要原材料在涂料成本中占比達到80%以上。中外涂料網注意到，三棵樹今年上半年整體毛利率為25.65%，較去年同期的39.08%下降13.43%。亞士創能今年季度和第二季度的凈利率分別為2.6%和3.8%，同比同期都下滑了不少。

防水行業的上游行業也是化工原材料行業，特別是瀝青、膜類（含隔離膜）、聚酯胎基、SBS改性劑、聚醚、乳液、基礎油、石蠟、異氰酸酯等大宗化工原料商品。但東方雨虹規模的增長，進一步強化了與供應商的關系，由于采購規模較大、信用良好，對上游廠商有一定的議價能力，能保證長期持續穩定的原材料采購價格。在原材料價格瘋漲的第二季度，如改性瀝青的均價上漲 251 元/噸，但公司上半年毛利率（剔除運費調整的影響）為34.67%，同比基本持平，僅下降1.91%。不僅提升了產能利用率，又保證了利潤的穩定性。

中外涂料網注意到，東方雨虹還通過與萬華化學等化工巨頭的合作，以及現有產業鏈的規模擴張和延伸，充分利用大化工平臺的原料支撐，為企業在未來的新材料市場競爭中提供成本優勢。

一證券公司研報通過半年報認為東方雨虹的競爭優勢還在繼續提升，給予東方雨虹“強烈推薦”的投資評級。預計東方雨虹2021年歸屬于母公司的凈利潤為 44.27 億元。

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(文章來源：中外涂料網侵刪)

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