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7月1日，中國證監會官網披露了《中山朗斯家居股份有限公司首次公開發行股票招股說明書》。信息顯示，中山朗斯家居股份有限公司（以下簡稱“朗斯”）擬在深圳證券交易所主板上市，首次公開發行股票數量不超過1,270.00萬股（具體以中國證監會核準的股票發行數量為準），占本次發行后總股本的比例不低于25%。
招股書還披露了朗斯2018-2020年的營業收入，分別為53,378.07萬元、69,472.80萬元、75,446.41萬元，主要來自于主營業務——淋浴房、浴室柜及相關衛浴配件產品的銷售收入。
其中，淋浴房是朗斯重要的收入來源。以2020年為例，朗斯淋浴房產品的銷售收入占主營業務收入的比例為98.66%，達到約7.44億元。
近7成營業收入來自大宗業務，
前五大地產客戶收入占38.08%
朗斯的銷售模式由經銷商、直營、出口和大宗業務構成，其中以經銷商和大宗業務為主要銷售模式。據招股書披露，2020年，朗斯經銷商模式銷售收入占主營業務收入的比例為25.93%，而大宗業務模式銷售收入則占比69.34%，達到約5.23億元。
大宗業務成為了朗斯重要的收入和盈利增長點。從2018到2020年，朗斯的大宗業務收入占比持續上升，而經銷商收入占比則不斷下降。這很大原因是房地產精裝配套的不斷增加。
據奧維云網數據統計，截至2019年，我國精裝房滲透率已提升至32%。2020年受疫情影響，精裝房滲透率出現小幅波動，但整體也仍保持在30%以上。
2016-2019年精裝修商品住宅滲透率(數據來源：奧維云網)
這為朗斯帶來了發展機遇。報告期內，朗斯大宗業務模式銷售收入分別為25,367.19萬元、39,860.34萬元和52,279.31萬元，大宗業務銷售收入持續提升，年均復合增長率為43.56%。
從朗斯的招股書中可以看到，近年來朗斯在保持與恒大集團、保利集團的穩定合作基礎上，還逐步開發了時代中國、龍光集團、萬科地產、融創中國等知名地產企業。由于不斷拓展并重點開發與知名房地產企業的戰略合作，朗斯前五大客戶主營業務收入占大宗業務模式收入的比例呈下降趨勢。例如，2018年前五大客戶主營業務收入占大宗業務模式收入的比例為60.81%，但2020年已下降到38.08%。
近年，隨著房地產企業集中度提升與精裝房政策的快速推進，大宗業務重要性凸顯，部分企業的工程渠道收入占主營業務收入的比例也顯著提升。如惠達衛浴2020年工程渠道收入約為8.2億元，占主營業務收入為25.75%；歐派家居大宗業務收入為26.82億元，營收占比18.20%；我樂家居大宗業務收入為3.9億元，同比增長61.82%，占總營業收入比例為24.61%，帶動了企業整體利潤的大幅增長。
主營業務毛利率持續下降，
應收賬款及合同資產余額逐年增加
毛利率是公司核心業務盈利能力的直接體現。大宗業務銷售收入占比不斷提高，為朗斯帶來了可觀的營收，但也面臨著主營業務毛利率持續下降的風險。報告期內，朗斯主營業務毛利率分別為39.17%、35.49%和33.25%，呈下降趨勢。
朗斯的大宗業務模式以大批量工程款淋浴房產品銷售為主，而零售款淋浴房產品的重要銷售渠道則是經銷商模式。據朗斯透露，零售款淋浴房產品主要面向終端消費市場設計生產，以豐富的風格體系滿足消費者個性化的需求；而工程款淋浴房主要面向的是工程集采渠道等工程客戶，以其需求為導向，大批量地定制化生產。
因此，零售款和工程款的淋浴房產品在原料采購、生產設計和定價策略上都存在著顯著差異，這也直接導致工程款淋浴房產品的毛利率整體低于零售款產品。相較于經銷商、直營模式，大宗業務模式的整體單價和整體毛利率都相對較低。
此外，大宗業務也使公司的應收賬款、合同資產賬面余額逐年增加。報告期內，朗斯應收賬款增長率與大宗業務收入增長率基本匹配。
針對大宗業務，朗斯依據客戶信用和資金實力等情況，先收取一定比例的貨款，然后按照合同計劃安排生產、發貨、安裝和收取貨款。如果無法按時收回或兌付應收賬款、合同資產及應收票據余額，將可能影響其資金運行和整體業績。當然，朗斯在與房地產商達成戰略合作前，會斟酌它們的實力，并提前做好壞賬準備以更好地應對風險。
募集資金進行擴產、升級，
未來三年加強與百強地產合作
朗斯本次募集資金，預計將投資于中山朗斯生產基地智能化升級技術改造項目、江蘇朗斯邳州研發中心建設項目和補充流動資金項目。前兩者側重于生產、研發，提升公司的盈利能力與增強產品競爭力；而后者則用于補充公司的流動資金，增強公司的資金實力，提高承接更多數量和更大規模項目的業務能力。
*注：中山朗斯生產基地智能化升級技術改造項目中預備費990.00萬元擬用自有基金投入。
據招股書透露，朗斯未來三年還將計劃拓展并推廣整裝渠道、設計師渠道，繼續強化精裝修工程渠道，加深與百強地產的合作進度。此外，招股書還對補充流動資金進行了測算，以此了解未來三年朗斯對流動資金的需求情況。
*假設2018-2020年營業收入復合增長率18.89%為未來三年的營業收入增長率，同時公司未來三年收入保持穩定增長，經營模式和資產結構保持穩定，后得出的結果為：未來三年所需流動資金14512.42萬元，其中1億元擬由本次募集資金補充，剩余則通過信用借款或自有資金進行補充。
隨著大宗業務不斷拓展，本次募集資金，不僅能讓朗斯緩解短期資金壓力，優化資產結構，還能進一步增強其抗風險能力和可持續發展能力，為長遠發展做好充足準備。
(文章來源：廚衛頭條 侵刪)
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